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大豆、豆油、豆粕三者背后的價格邏輯

發布時間:2017-06-08

  豆、油、粕三者相互聯系,但又有各自的個性。三者互為上下游,就如同一條線上的螞蚱,牽其一而動全身。

  它們三者之間的聯系等式很簡單:100%大豆=18.5%豆油+80%豆粕+1.5%損耗(近似等式)。即大豆榨豆油,同時形成副產品豆粕,三者的供需變化會傳導到另外兩者的價格變化上。

  一、影響大豆價格變動因素

  (一)大豆供應情況分析

  1、國際市場供應情況 

  全球大豆以南北半球分為兩個收獲期,南美 (巴西、阿根廷)大豆的收獲期是每年的4-5月,而地處北半球的美國、中國的大豆收獲期是9-10月份。因此,每隔6個月,大豆都有集中供應。  

  美國是全球大豆最大的供應國,其生產量的變化對世界大豆市場產生較大影響。

  2、國內大豆的供應情況 

  作為一種農產品(行情000061,買入),大豆的生產和供應帶有很大的不確定性。首先,大豆種植、供應是季節性的。第二,大豆的生長期大約在4個月左右,種植期內氣候因素、生長情況、收獲進度都會影響大豆產量,進而影響大豆價格。

  3、進口量 

  我國是國際大豆市場最大的進口國之一。因此,國際價格水平和進口量的大小直接影響國內大豆價格。

  (二)大豆消費情況分析

  1、國際市場需求因素分析

  大豆主要進口國是歐盟、日本、中國、東南亞國家和地區。歐盟、日本的大豆進口量相對穩定,而中國、東南亞國家的大豆進口量變化較大。1997年,亞洲發生金融危機,東南亞國家的大豆進口量銳減,導致國際市場大豆價格下跌。

  2、國內市場需求因素分析  

  大豆的食用消費相對穩定,對價格的影響較弱。大豆壓榨后,豆油、豆粕產品的市場需求變化不定,影響因素較多。大豆的壓榨需求變化較大,對價格的影響較大。

  二、影響豆油價格變動因素

  (一)豆油的供應情況 

  1、大豆供應量 

  豆油作為大豆加工的下游產品,大豆供應量的多寡直接決定著豆油的供應量,大豆的來源主要有兩大部分,一部分是國產大豆,另一部分是進口大豆。 

  (1)國產大豆供應情況 

  近年來我國大豆產量維持在1600萬噸左右,其中有接近半數的大豆用于壓榨。

  (2)國際市場供應情況

  我國是目前世界上最大的大豆進口國,近年來我國每年從美國、巴西和阿根廷進口的大豆都超過2,000萬噸。

  2、豆油產量 

  豆油當期產量是一個變量,它受制于大豆供應量、大豆壓榨收益、生產成本等因素。豆油產量增加,價格相對較低;豆油產量減少,價格相對較高。

  3、豆油進出口量 

  隨著中國經濟的快速發展,人們生活水平的不斷提高,豆油的消費量逐年增加,其進口數量也逐年抬高,豆油進口量的變化對國內豆油價格的影響力在不斷增強。

  4、豆油庫存

  豆油庫存是構成供給量的重要部分,庫存量的多少體現著供應量的緊張程度。在多數情況下,庫存短缺則價格上漲,庫存充裕則價格下降。由于豆油具有不易長期保存的特點,一旦豆油庫存增加,豆油價格往往會走低。

  (二)豆油的消費情況

  1、國內需求狀況

  我國是一個豆油消費大國。近年來,國內豆油消費高速增長,保持了12%以上的年增長速度。

  2、餐飲行業景氣狀況

  目前,我國植物油生產和消費位居全球前列。近年來,隨著城鎮居民生活水平的提高,在外就餐的人數不斷增加,餐飲行業的景氣狀況對豆油需求的影響非常明顯。

  三、影響豆粕價格變動因素

  (一)豆粕供給因素分析

  豆粕生產和消費情況、國際市場和國內市場情況已經作了介紹,這些因素都是影響豆粕價格的重要因素。

  豆粕供給方面主要由三部分組成:

  1、前期庫存量,它是構成總產量的重要部分,前期庫存量的多少體現著供應量的緊張程度,供應短缺價格上漲,供應充裕價格下降。

  2、當期生產量。豆粕當期產量是一個變量,它受制于大豆供應量、大豆壓榨收益、生產成本等因素。

  3、豆粕的進口量。我國即將加入WTO,豆粕市場的國際化程度越來越高,近幾年我國已經成為豆粕進口國,國際市場對國內豆粕市場的影響也越來越大。

  在分析豆粕供求情況時,特別要注意的是,儲存時間較短。一旦儲存時間過長,豆粕質量發生變化,廠家只能降價銷售。豆粕儲存的這一特點決定了,一旦出現集中供貨的情況,豆粕的區域性價格就會立即下跌。

  此外,影響供給的其他因素還有:國內大豆加工能力,替代品(如其他餅粕、玉米等)的相對生產成本等。

  (二)豆粕需求因素分析 

  豆粕需求通常有國內消費量、出口量及期末商品結存量三部分組成。

  1、國內消費量。影響豆粕國內消費量的主要因素有:國內飼料工業發展情況,消費者購買力的變化,人口增長及結構的變化,政府鼓勵飼料工業發展的政策等。

  2、出口量。目前,我國豆粕產量不能滿足國內需求,因此沒有豆粕出口的情況。

  3、期末商品結存量。由于豆粕的存儲時間較短,期末結存量數據對豆粕價格影響較小。 

  豆粕需求還要考慮國際市場的供求變化,亞洲國家的經濟景氣狀況對豆粕的需求有較大的影響,經濟不景氣,亞洲地區的進口量就少;經濟復蘇、增長,豆粕進口量就會增加。

  四、豆粕與大豆、豆油的比價關系 

  豆粕是大豆的副產品,每1噸大豆可以制出0.2噸的豆油和0.8噸的豆粕,豆粕的價格與大豆的價格有密切的關系,每年大豆的產量都會影響到豆粕的價格,大豆豐收則豆粕價跌,大豆欠收則豆粕就會漲價。同時,豆油與豆粕之間也存在相互關聯,豆油價好,豆粕就會價跌,豆油滯銷,豆粕產量就將減少,豆粕價格將上漲。大豆壓榨效益是決定豆粕供應量的重要因素之一,如果油脂廠的壓榨效益一直低迷,那么,一些廠家會停產,減少豆粕的市場供應量。

  END

 

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